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买入评级]苏宁易购(002024)重大事件快评:稀释苏宁小店持股比例

来源:http://www.tekchefs.com 编辑:环亚娱乐ag88 时间:2018/10/27

  10 月14 日晚,公司公告上市公司、全资子公司苏宁小店、苏宁国际与Great Matrix 等三家关联公司签订《投资协议》,包括境外增资和境内股权转让两部分:

  1) 境外增资:苏宁国际及两家关联公司将对关联公司Suning Smart Life 进行增资,其中苏宁国际以1.05 亿美元增资认购新增1.05 亿股,持股比例为35%,维持不变;

  2) 境内股权转让:Suning Smart Life 通过其100%控制的境内公司,在清理相关债务后(经审计约为6.53 亿元),以人民币74,539.42 万元受让上市公司持有的苏宁小店100%股权;

  3) 此次交易后,上市公司将通过苏宁国际持有苏宁小店35%的权益,两家关联公司持有65%权益。

  公司还公告控股子公司苏宁金服增资扩股募集资金已经全部到位。此前公司董事会、股东大会通过《关于控股子公司引入战略投资者暨关联交易的议案》,控股子公司苏宁金服引入苏宁金控、云锋金创、金浦投资者战略投资者,苏宁金服以投前估值270 亿元,扩股16.50%新股,募资53.35 亿元。

  苏宁小店作为公司全渠道战略的重要业态,目前尚处于高速展店的投入期,为上市公司阶段性的财务表现带来一定的压力。截止18 年6 月30 日,苏宁小店门店数为732 家,上半年净开店709 家,预计下半年开店将明显提速。2018 年1-7月,苏宁小店营业收入为1.43 亿元,净亏损2.96 亿元。本次交易完成后,苏宁小店由公司全资子公司变为公司持有35%权益的参股公司,降低苏宁小店对公司经营业绩的影响。公司测算,若以2018 年7 月31 日作为交割日,则预计本次交易将增加公司2018 年度净利润约3.03 亿元。

  此次交易,苏宁小店企业价值评估值为67,272.29 万元,货币资金价值7,267.13 万元,扣除付息负债价值65,323.60 万元,加上目标债务清理相关的股东投入65,323.60 万元,得出苏宁小店股权价值为74,539.42 万元。基于此,各方约定目标股权的股权转让价格为74,539.42 万元。交易对价对应未来12 个月预期销售收入,P/S 约为0.81 倍,作价相对公允。

  苏宁小店作为公司生态圈中围绕社区市场的重要场景布局,通过线下高频用户实现流量导入。未来,小店业态将与公司保持较好战略协同:双方将在用户引流、营销推广、商品采购、物流服务、金融服务等方面建立紧密的合作,深入智慧零售战略。传媒行业:互联网“颜值经济”模式研究美图公司案例分,此外,也拓展了融资渠道,资本运作方式更加灵活,也有利于苏宁小店建立灵活的股权激励制度。

  公司仍将保持对苏宁小店较大比例的持股,并拥有董事会席位,保留苏宁小店未来财务状况改善后给公司带来收益的可能。